투자의 핵심: 한국 우선주 투자 기회와 이해하기 어려운 지배구조 문제

한국 우선주의 거대한 투자 기회

• 1980년대에 처음 등장한 한국의 우선주는 코리아 디스카운트의 주범 중 하나로 여겨져 왔음.
• 우선주의 거대한 투자 기회를 이해하기 위해, 한국 기업의 역사적 지배구조 변화를 알아보는 것이 필요.

한국 기업 지배구조의 역사적 변천사

• 1972년 사채 동결 조치 및 기업 공개 촉진법이 도입되었고, 이는 한국 기업 거버넌스의 출발점이 되었음.
• 1980년대와 1997년 IMF 사태를 통해, 순환출자 구조의 문제점이 부각되었고, 1999년 지주회사 제도가 도입되었음.
• 지주회사, 자사주, 우선주라는 세 가지 이무기(공룡)가 투자 시장에 부정적인 영향을 미쳤음.

지주회사의 문제점

• 지주사와 자회사 모두 상장된 경우 지배력과 독립성 간 충돌 발생, 투자자와 경영진 간의 역할 충돌 초래.
• 책임은 피하고 세제 혜택을 누리려는 지주사의 역할이 디스카운트 요인이 됨.

자사주의 문제점

• 자사주는 재산권이 사라져 실질적으로 종이 쪼각에 불과하지만 자산으로 여겨지는 착시 현상 발생.
• 의무 소각 법안 논의 중, 자사주의 기초 자산을 담보로 한 금융상품은 이비(CB)로 간주되어 문제점 제기.

우선주의 기회와 구조

• 우선주는 최저 배당률이 있는 신형 우선주와 추가 배당률이 있는 구형 우선주로 나뉨.
• 신형 우선주는 의결권이 없지만 최저 배당률이 보장됨.
• 구형 우선주는 보통주보다 1% 추가 배당을 받을 수 있으나 최저 배당률이 보장되지 않음.

우선주의 투자 기회

• 우선주가 제공하는 안정적인 배당 수익률과 낮은 시장 인지도를 활용한 잠재적인 높은 수익 기회.
• 충실 업무 제도의 도입으로 인한 리레이팅 기회 존재.